金沃股份成本承压核心产品产销率降

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-7 10:02:54

关于金沃股份，眼下最扎眼的一个词儿是：一边赚着吆喝，一边背着包袱。

看2025年的成绩单，营收和利润确实飘红。全年利润预增近八成到翻倍，半年报里利润也涨了九成多。账面上看，活干得挺漂亮。

但扒开报表细看，里头埋了几根刺。

第一根刺：钱赚到手软，钱收得费劲。
销售额在涨，可卖出去货换回来的现金速度变慢了。应收账款占营收的比重连着三年半年报都在往上蹿，已经快接近一半。说白了，东西卖出去了，钱还在客户兜里挂着。这就像水管出水，龙头开大了，可管子中间漏了一大截。

第二根刺：厂房设备堆成山，每一台都在吃利润。
这几年公司投了大钱扩产，固定资产从几年前的不到一个亿，猛增到六个多亿。但问题是，投进去的大铁疙瘩，产出的效率没跟上。单位固定资产能换回的营收，连着三年半年报都在往下掉。账上新产线建起来了，折旧费一天不少算，可活儿还没喂饱这些机器。这就是典型的“产能爬坡期”——牙关紧咬，满头大汗。

第三根刺：老项目还没吃饱，新募资又要喂。
监管层专门发函问过这事儿：之前的募投项目效益没达到预期，有的还延期了，怎么又急着再融资近十个亿扩产？公司的回复很坦诚，承认前募项目效益确实“未达预期”，也承认新项目存在“产能消化风险”。大白话就是：新摊子铺开了，万一市场订单没跟着涨，空转的机器就是白花花的银子往外流。

一个有意思的反差：利润涨了，日子紧了吗？
2025年半年报里有个指标挺扎眼——现金比率掉到了0.07。这个数字通俗解释：兜里的现钱几乎盖不住马上要还的短债。短期偿债压力是明牌。

那为什么利润还在猛增？
一个靠老本行订单确实稳，舍弗勒、斯凯孚这些大客户的单子没断。另一个靠新故事——公司正在往人形机器人用的丝杠零部件、新能源车用的绝缘轴承套圈里钻。这些新东西眼下收入占比微乎其微，但资本市场爱吃这套，股价和市盈率也被抬到了高位。

绕不开的那个词：产销率。
虽然搜索结果里没直接给“核心产品产销率”的具体数字，但从“产能利用率未饱和”“募投项目效益未达预期”“存货周转率下降”这些拼图里，能拼出轮廓：造出来的东西，没有以前卖得那么顺了。

金沃现在像什么？像一个刚换了超大号灶台的厨子，火苗蹿得高，锅也够大，可菜倒进去，还得等油慢慢烧热。锅已经烫手了，客官落座的速度，得再快点才行。

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