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中信证券研报指出，预计在密集的政策及行业催化下，化工板块有望在2025年第三季度迎来板块性复苏。具体分析如下：政策催化：7月1日，中央财经委员会第六次会议提出要治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，拉开国内反内卷序幕。7月18日，国新办新闻发布会提出针对石化、化工等十大重点行业的稳增长工作方案即将出台，行业低效落后产能淘汰有望加剧，供需平衡有望重塑，利于化工板块复苏。行业催化：雅鲁藏布江下游水电工程已于7月19日开工，预计项目总投资约1.2万亿，将为包括民爆、水泥、减水剂等多类化工品带来新的消费需求，从而推动化工板块发展。投资方向： 反内卷及设备更新：建议关注有机硅、石化产业链、聚氨酯以及轮胎等。例如有机硅行业当前成本抬升，利润收缩，有较强的涨价诉求；石化产业链中部分老旧产能受政策引导影响，且东南亚需求提振裂解价差走强；聚氨酯行业因装置检修供应能力下降，厂家挺价意愿强；轮胎行业则受益于欧美关税政策，头部厂商市场份额有望集中。 行业协同及出口套利：部分产品如草铵膦行业协同挺价意愿强，草甘膦受海外巴西补库带动价格回暖。此外，国内磷肥出口在第三季度有较多剩余配额，国内外价差较大，具备配额的企业有望受益于出口套利。 墨脱水电站相关化工品：墨脱水电站开工建设，看好具有产能调配能力、项目施工能力或当地有产能的民爆公司，以及与基建相关的岩土工程和水泥产业链。风险因素：产业政策推进不及预期；原材料价格波动导致产品价格大幅波动；出口进展不及预期；水电站建设进度低于预期；企业协同不及预期，产品价格回落等。
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