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华泰证券研报指出“国内反内卷不断加码，金属机遇不断”。其核心观点是国内反内卷政策的推进，叠加海外财政货币双宽松氛围，为金属板块带来了发展机遇，金属板块整体表现较佳。具体分析如下：价格修复与外溢：多晶硅价格成功持续修复，给市场带来信心，且该行情已外溢至碳酸锂和氧化铝。稀有金属价格上涨：锂、钴、稀土从成本角度已寻到价格底部，并有独立因素推动价格上涨。锂方面，因藏格锂矿需补办专项开采证方可复产，隐含锂矿矿权审核趋严，供给收紧，价格有望进入修复阶段。钴方面，刚果金自2025年2月开始执行出口禁令，随着境外库存消耗，钴价有望上涨。稀土方面，美国国防部参股MP、中国启动稀土走私专项打击行动，稀土战略性进一步提升，且预计2025-2026年供不应求，短缺与战略性提升共振，将推动稀土价格上涨。基本金属关注点：铝方面，2016年供给侧改革设置了电解铝产能天花板，产能相对稳定，板块关注方向是红利股。铜方面，在电气化、AI、新能源等持续快速发展下需求稳增，而供给侧相对刚性，国内矿企开启积极外延和内生扩产模式，关注成长性较强或估值显著偏低的铜矿股。钢铁行业逻辑转变：工信部将推动钢铁等十大重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能。钢铁减产仍未开始，行业景气仍有改善空间，交易逻辑或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。加工板块机会：金属加工行业利润曾承压，建议关注低估值的铜、铝加工股。
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