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近日，植物医生披露招股书，计划在深交所主板上市。然而，招股书显示其营收增长近乎停滞，面临着较大的业绩压力。具体情况如下：营收数据表现：2022年至2024年，植物医生营收分别为21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元，三年间仅微增0.39亿元，年复合增长率低至0.92%，始终难以突破22亿元。与同行对比情况：同期，我国化妆品市场规模呈增长态势，同行业可比公司中，丸美生物、珀莱雅同期营收复合增长率均达30%，贝泰妮亦实现近7%复合增速。相比之下，植物医生的营收增速远远落后于同行。增长停滞原因： 渠道问题：植物医生加盟模式曾使其快速抢占市场，但2024年加盟店闭店率飙升，关店802家。加盟商违规销售、虚假宣传等行为，消耗了品牌公信力，同时库存风险增加，存货周转天数从2022年的98天增至2024年的147天，高于行业均值的62天，且价格体系崩塌，线下加盟商利润空间被挤压，这些都导致营收增长受阻。此外，线下门店总数有所回落，净关闭门店达数百家，反映出门店加密导致的区域饱和与自我蚕食，而线上渠道收入占比仅13%左右，线上突围困难，未能有效拉动营收增长。 产品结构单一：植物医生营收高度依赖水乳膏霜、精华及精华油、面膜三类产品，合计贡献约94%的收入。随着功效型护肤需求崛起，消费者对精华类产品的偏好持续提升，而植物医生2024年精华及精华油收入不增反降，整体收入愈发集中于水乳膏霜，产品结构无法适应市场需求变化，限制了营收增长。 研发投入不足：植物医生研发投入占比连续三年低于4%，2024年仅3.08%。2024年研发人员缩减22%，大专以下学历占比升至31.54%。研发投入和人才队伍的不足，导致技术沉淀落后于营销扩张节奏，难以推出有竞争力的新产品，影响了营收增长。
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