美元指数连续下跌多重因素加速美元“光环”褪色

xinwen.mobi · 发表于 2025-7-14 09:32:36

2025年上半年，美元指数连续下跌，跌幅近11%，创下自1973年以来上半年同期的最大跌幅。这一现象是多种因素共同作用的结果，美元作为全球主导货币的“光环”正逐渐褪色。具体分析如下：美国经济滞胀困局难以破解：2025年年初以来，美国经济出现增速放缓、通胀回升迹象。4月美国“对等关税”政策出台，引发供应链混乱、进口成本激增、贸易摩擦加剧等问题。一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.5%，核心PCE物价指数年化季率为3.5%，滞胀加剧。高盛与摩根大通等将美国经济衰退概率上调至45%至60%，经济前景不佳削弱了美元的支撑基础。财政政策失控风险增大：美国政府当前的财政金融政策正加速美国信用透支。美国国会预算办公室称，“大而美”法案将在未来10年增加美国3.3万亿美元的债务，预计2025年7月美国联邦债务总额将突破37万亿美元，占其GDP比重可能突破123%。这加剧了全球资本市场对美国财政赤字进一步恶化、债务规模不可持续的担忧，动摇了美元作为“避险资产”的地位。美元货币信用透支：美国总统特朗普任期内与美联储在货币政策走向上矛盾持续激化，特朗普等政府要员持续施压美联储降息，使美元从“避险资产”蜕变为政治风向标，导致市场对美联储的独立性和美国货币政策的连续性信心大跌。市场普遍预期2026年年底前美联储降息概率增大，投资者为对冲风险，可能进一步减持美元，推动美元汇率走跌。全球货币多元化发展加速：国际货币基金组织数据显示，2025年一季度美元在全球外汇储备中的占比降至57.7%，5月在全球支付中的占比下降至48.46%。黄金、欧元、人民币成为受欢迎的替代性“避险资产”。3月底至6月中旬，全球央行累计抛售美债480亿美元，美债外资持有比例降至30%左右。标普、惠誉、穆迪三大评级机构集体下调美债信用评级，进一步削弱了美债作为“全球无风险资产”的锚定地位，加速资本转向非美货币。

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