积极财政政策靠前发力稳增长下半年“持续用力”空间足

xinwen.mobi · 发表于 2025-7-10 10:11:43

2025年上半年，中国积极财政政策通过“靠前发力”已为经济企稳向好奠定基础，下半年政策“持续用力”的空间依然充足，且将在结构优化、风险化解与动能培育等方面展现更强针对性。以下从政策成效、发力方向、空间支撑及潜在挑战四方面展开分析：一、上半年政策成效：经济企稳与风险并存1. 经济基本面改善：2025年上半年GDP名义增速回升至4.6%，装备制造业、高技术制造业增加值增速显著高于规上工业总体水平，社会消费品零售总额同比增速加快。消费复苏虽依赖“以旧换新”等政策，但政策托底效应初步显现。2. 风险压力仍存：青年失业率虽连续三个月下降（3月为16.5%），但就业市场整体压力不减；房地产销售低迷、库存高企，开发投资持续下降；物价下行压力（GDP平减指数、CPI、PPI）反映内需疲弱与企业流动性紧张。此外，地方政府化债压力可能通过非税收入传导至企业，抑制市场活力。二、下半年政策方向：增量储备与结构优化1. 财政扩张力度延续：赤字率与债务规模：2025年赤字率按4%左右安排，新增政府债务总规模11.86万亿元，超长期特别国债发行1.3万亿元，其中3000亿元专项用于消费品以旧换新。央企发行“稳增长扩投资专项债”支持“两重”“两新”项目，上半年已落地530亿元。支出节奏加速：上半年国债和新增地方债发行同比分别增长38.5%和36.6%，三季度将进入发行高峰期，重点推动基建投资与消费提振。2. 结构性政策加码：科技创新与绿色转型：财政资金通过“算力券”“模型券”等工具引导AI、新能源电池等领域研发，山东、重庆等地设立专项基金支持关键技术攻关。常州市对近零碳园区给予最高100万元奖补，并推动绿色债券发行。消费扩围与升级：以旧换新政策覆盖范围从汽车、家电扩展至手机、数码产品，购买新能源乘用车最高补贴2万元，12类家电产品按能效分级补贴。7月将下达第三批消费品以旧换新资金，预计撬动消费超1.4万亿元。3. 风险化解与长效机制：地方债务置换：上半年置换隐性债务的再融资专项债发行近1.8万亿元，完成全年额度的90%，有效缓解地方偿债压力。下半年新增专项债中42%将用于化债与清偿企业账款，同时探索专项债支持政府引导基金模式。房地产纾困：土储专项债重点用于收储存量闲置土地，上海、广东等地上半年发行超1900亿元，通过盘活资产缓解房企资金链压力。三、政策空间支撑：财政与货币协同发力1. 财政工具创新：增量储备政策：财政部明确将根据形势变化推出增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等储备措施，重点支持民生、科技与外贸领域。资金使用效率：中央对地方转移支付已下达9.03万亿元（占全年计划的87.3%），重点保障基层“三保”与重点项目。专项债项目储备充足，1-5月发行进度达49%，下半年将聚焦基建与新兴产业。2. 货币政策配合：流动性支持：央行上半年降准0.5个百分点、降息0.1个百分点，5年期LPR降至3.5%，降低房贷与企业融资成本。下半年预计继续降准50BP，结构性工具（如PSL）将扩容并降价。资本市场稳定：8000亿元资本市场支持工具（如股票回购增持再贷款）合并使用，配合中国版平准基金研究，助力股市企稳。四、潜在挑战与应对1. 外部不确定性：美国关税政策若在7月重启，可能冲击出口与产业链。但中国通过贸易伙伴多元化（如东盟自贸区3.0版）和出口结构优化（高技术产品占比提升）可缓冲压力。2. 政策传导效率：需防范地方政府“重发债轻使用”倾向，强化专项债项目全周期监管，确保资金投向实体经济。同时，优化消费补贴流程，避免资金沉淀或挪用。3. 长期财政可持续性：尽管赤字率提高至4%仍处于安全区间（低于国际警戒线6%），但需平衡短期刺激与中长期债务风险，加快培育新兴税源（如碳税、数字税）。结论2025年下半年，积极财政政策将在“稳增长、调结构、防风险”三重目标下持续加力。通过赤字率提升、专项债扩容、结构性工具创新，政策不仅为短期经济托底提供充足空间，更通过科技创新、绿色转型与消费升级培育长期动能。在财政与货币协同、中央与地方联动的框架下，中国经济有望在内外挑战中巩固复苏态势，为实现5%左右的增长目标奠定基础。

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