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2025年6月全球制造业PMI指数连续第二个月上升，显示出全球经济在收缩区间内逐步修复的态势。根据中国物流与采购联合会数据，6月全球制造业PMI为49.5%，较上月微升0.3个百分点，但仍低于50%的荣枯线。这一改善主要由亚洲制造业的持续扩张支撑，而美洲、欧洲和非洲虽仍处于收缩区间，但恢复力度有所增强。 区域表现与驱动因素1. 亚洲：稳定复苏的核心引擎 亚洲制造业PMI连续两个月位于扩张区间，6月升至50.7%，较上月上升0.3个百分点。中国制造业PMI连续两个月上升，印度升至58%以上，东盟国家如泰国、菲律宾保持在50%以上。区域内供应链韧性增强和《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的深化合作，有效缓冲了外部关税不确定性的冲击。例如，中韩自贸协定及中国与东盟的经贸往来，推动了亚洲产业链的区域化整合。2. 美洲：需求疲软下的缓慢修复 美洲制造业PMI升至48.6%，但连续4个月低于49%。美国制造业PMI虽从48.5%回升至49%，但需求侧持续弱势，新订单指数降至47%以下，企业为规避关税风险加快生产进度。哥伦比亚成为少数保持扩张的国家（PMI>50%），而巴西、加拿大、墨西哥均陷入收缩。渣打银行分析指出，全球制造业产出虽创2022年6月以来最大增幅，但出口订单疲软凸显复苏不均衡。3. 欧洲：温和反弹但动能不足 欧洲制造业PMI微升至48.8%，连续6个月小幅上升，但仍低于49%。德国、英国PMI有所改善但未达扩张区间，法国、意大利则出现下滑。欧元区通胀率接近2%目标，欧洲央行政策重心转向经济刺激，但制造业恢复仍受地缘政治和贸易摩擦拖累。4. 非洲：显著回升但仍处收缩 非洲制造业PMI环比上升1个百分点至49.7%，结束连续两个月下降。南非PMI明显改善，尼日利亚维持在51%以上，但整体仍未突破荣枯线。非洲经济对资源出口的依赖使其易受全球需求波动影响，需通过区域一体化增强内生动力。 关键驱动因素与风险1. 短期刺激因素 中美贸易关系缓和：关税暂停期内企业提前备货推动生产扩张，全球制造业产出创三年最大增幅。 能源价格波动：6月国际原油价格上涨带动石油加工、化工等行业PMI显著回升，但也加剧了部分国家的成本压力。 政策支持：亚洲主要国家考虑放松货币政策以应对关税风险，中国通过基建投资和设备更新政策提振制造业。2. 长期挑战 关税不确定性：美国加征关税政策的走向（如7月9日暂停到期后的调整）仍不明朗，可能导致全球供应链进一步分化。半导体行业因美国232和301条款调查面临价格压力，可能引发新一轮关税风险。 通胀分化：美国投入成本和产出价格升至多年高点，预示未来CPI可能加速；欧元区通胀则接近目标，政策空间差异加剧经济复苏不均衡。 需求疲软：全球新出口订单持续低迷，尤其是欧美市场需求未明显改善，制约制造业全面复苏。 市场反应与政策展望1. 金融市场动态 股市：PMI数据发布后，标普500指数上涨1.7%，创历史新高；A股上证指数上涨0.59%，反映市场对经济修复的预期。 汇率：人民币兑美元升至7.1656，创2024年11月以来新高；美元指数微跌，显示市场对风险资产的偏好回升。2. 政策建议 多边合作：全球需加强供应链韧性、技术创新和多元化市场布局，以应对不确定性。例如，亚洲通过RCEP深化区域合作，非洲推进大陆自贸区建设。 结构性改革：欧洲需通过财政刺激和产业升级提升竞争力，美国应避免关税政策进一步扰动全球贸易。 货币政策协调：亚洲央行可通过适度宽松政策缓冲关税冲击，而欧美需平衡通胀控制与经济增长。 未来展望尽管6月PMI连续回升，但全球经济仍面临下行压力。世界银行已将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%。若美国关税政策转向或地缘冲突升级，可能导致制造业复苏夭折。反之，若多边合作深化且需求端逐步改善，全球制造业有望在下半年逐步回归扩张区间。亚洲作为增长主力，其区域化发展模式或为全球经济提供重要稳定器。
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