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慕思股份“开倒车”主要体现在其业绩下滑的情况下进行高额分红，以及渠道改革面临诸多困难。具体情况如下：九成利润分红：慕思股份2024年营收为56.03亿元，同比微增0.43%，但归母净利润同比下滑4.36%至7.67亿元。然而，公司2024年分红总额达6.89亿元，占归母净利润比例高达89.79%。其中，实控人王炳坤、林集永合计持股76.48%，直接从分红中获益约5.27亿元。这种在业绩下滑情况下的高比例分红，引发了市场对公司管理层是否真正关心公司长远发展的质疑，因为公司正处于渠道改革和智能化转型的关键时期，需要资金投入。渠道改革陷阵痛： 线下渠道失速：2024年慕思股份专卖店数量从5700余家减少至5400家，经销渠道营收同比下滑0.26%至41.5亿元，占总营收比重降至74.1%，为近年来最低水平。这是由于传统经销商模式在流量碎片化时代面临困境，线下门店租金、人力成本不断攀升，而客流量却被线上渠道大量分流。 线上渠道盈利困难：2024年慕思股份电商业务营收达到10.9亿元，同比增长6.04%，但毛利率却同比下滑1.32个百分点至52.71%，远低于线下渠道。高昂的平台佣金、物流成本以及激烈的价格战，是导致线上毛利率下滑的主要原因。此外，慕思股份全资控股的子公司慕思电商在2024年陷入亏损，营收7.64亿元，净亏损20.86万元。
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